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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐ梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗n)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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