大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队(duì)进入最高战备(bèi)状态，紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇当天下(xià)令，将(jiāng)塞尔维亚军(jūn)队的战备(bèi)状态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队(duì)战备(bèi)状态与科(kē)索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(wò)拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的(de)核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪与当前经(jīng)济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合(hé)约的(de)隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在6月(yuè)会(huì)议(yì)上将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息(xī)幅度低于此前的预(yù)期。强劲的(de)经济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降(jiàng)低了今年(nián)降(jiàng)息的(de)可能性。交易员们现在认为，6月份(fèn)的(de)会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预计基准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日报记(jì)者(zhě)观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油(yóu)化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安(ān)信期货能源(yuán)首席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化的根(gēn)源还是原料(liào)端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源危机在期货(huò)市场的(de)影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍(réng)处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看(kàn)，前期原油(yóu)价格(gé)的下行(xíng)已(yǐ)触碰(pèng)到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产商边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位，在美国页(yè)岩油(yóu)非(fēi)常规能源(yuán)产量增速(sù)持续不达预期的(de)情况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度推(tuī)动原油供(gōng)给约束(shù)的兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格(gé)也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力(lì)煤(méi)的边际(jì)到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震(zhèn)荡下行(xíng)的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为(wèi)区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现(xiàn)较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，市场可流通货(huò)源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因素(sù)的影(yǐng)响，水电出力(lì)预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍(réng)存在下调(diào)可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体(tǐ)需求端(duān)不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需(xū)求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化(huà)工受到成(chéng)本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的(de)持续走弱也与宏观(guān)需求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年(nián)之后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的(de)需求并没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断(duàn)下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有所放(fàng)大。“煤(méi)化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现(xiàn)货(huò)价格同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程(chéng)中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行业整体处于(yú)不景气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示，由于(yú)甲醇(chún)现货价格不断创(chuàng)下新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价(jià)格回到历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇(chún)价(jià)格(gé)太低，出(chū)现停(tíng)车(chē)或(huò)者降负的消息(xī)，后续(xù)值得(dé)持(chí)续关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如是(shì)说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分品种面(miàn)临较大投产压(yā)力，进(jìn)口体量大的品种将受到低价进口货源(yuán)的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表(biǎo)现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其(qí)是油化(huà)工(gōng)）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面(miàn)收紧(jǐn)的前(qián)景提振油(yóu)价上涨，带(dài)动(dòng)油化工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议(yì)上承(chéng)诺将加(jiā)大力(lì)度打击俄罗(luó)斯(sī)逃(táo)避其(qí)石(shí)油和燃料出(chū)口价格上限(xiàn)的行为都对于油(yóu)价起(qǐ)到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年全球(qiú)需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从(新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉cóng)成(chéng)本端带动油化工(gōng)整体(tǐ)强于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤化工(gōng)较强的(de)关键原因还是在(zài)于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成品油库存均出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的下降(jiàng)，同时汽、柴油新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡(héng)表。但在(zài)美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判达(dá)成一致前(qián)，宏观层面的(de)不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化高级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月(yuè)化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平(píng)。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升。预计6月(yuè)化(huà)工(gōng)品市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价(jià)也(yě)有下(xià)跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙烯自身现货价格(gé)表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加工(gōng)利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发运(yùn)船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢(huī)复(fù)，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国(guó)债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事件发(fā)生(shēng)，二季度起的基(jī)准(zhǔn)去(qù)库预(yù)期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制(zhì)强于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内(nèi)煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格(gé)下行(xíng)的(de)趋势依然存(cún)在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是(shì)成(chéng)品油(yóu)消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动(dòng)力(lì)煤市(shì)场(chǎng)中下游(yóu)库存有效去化，或低价(jià)格刺激(jī)内(nèi)产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期(qī)之前，油(yóu)化(huà)工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉