财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率与同期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都(dōu)是放(fàng)不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反(fǎn)映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季(jì)度金融统计数据发(fā)布(bù)会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季(jì)度的(de)贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财(cái)产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财(cái)产品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的时容易(yì)出现这(zhè)种收益率不(bù)同(tóng)步(bù)的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来(lá给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么i)看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财(cái)收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只(z给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么hǐ)能(néng)说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向(xiàng)上拉。”给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么>

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势(shì)，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的(de)影响还没(méi)完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新(xīn)类活期(qī)存款有可(kě)能(néng)将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存(cún)款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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