北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如俄罗斯乌克兰什么时候结束战争，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒俄罗斯乌克兰什么时候结束战争韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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