关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联储布无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的(d无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方e)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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