5月10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协(xié)定存(cún)款更多是对(duì)公业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德(dé)信基金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的(de)情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供需(xū)关(guān)系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存(cún)款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产品线的(de)调(diào)整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款利(lì)率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措给予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低(dī)位或继(jì)续下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的(de)短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向对私(sī)客(kè)户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上市银行协(xié)定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本(běn)的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下(xià)调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全(quán)性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类(lèi)基(jī)金在(zài)具一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相当(dāng)部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样(yàng)的(de)环(huán)境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力(lì)预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在(zài)当(dāng)前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大bǎo)持(chí)资金保值增值，投(tóu)资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货(huò)币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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