A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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