A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chā过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗o)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度(dù)提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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