5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值(zhí)16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经(jīng)营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力(lì)的(de)低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化(huà)是(shì)非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的(de)三(sān)年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预(yù)期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的(de)新基(jī)建板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的(de)思路，重(zhòng)点加强群众需求较(jiào)大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等(děng)专科建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将(jiāng)会有较大(dà)的发展空间。其(qí)中(zhōng)的(de)个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙(lóng)头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文