金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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