随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(s菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗hì)场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度(dù)的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一(yī)季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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