大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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