国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(w菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗èi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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