昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方(jià)格(gé)松动，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重(zhòng)大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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