近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商(shāng)品(p熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ǐn)期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LO熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了F、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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