当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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