5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了(le)市场对(duì)于国内科技(jì)领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济(jì)整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中美两边的(de)状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方mǒu)些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块(kuài)或(huò)许是(shì)值(zhí)得(dé)关注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国(guó)内(nèi)医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上(shàng)行(xíng)。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互(hù)联网(wǎng)、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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