射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(hu恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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