近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀(z发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系hàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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