昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度较高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对(duì)经(jīng)济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到(dào)的(de)观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基(jī)差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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