5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nè数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意i)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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