如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股市手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)J手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越eff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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