北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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