5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复(fù)星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么年分位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续得到改善。适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增(zēng)速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来(lái)看，在(zài)2023年(nián)一季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看，除(chú)去(qù)创(chuàng)新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的(de)低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性的(de)分(fēn)化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完(wán)成预期(qī)的(de)建设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关(guān)的(de)板块将会(huì)有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设(shè)施建设(shè)的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能(néng)力。

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