用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季度报(bào)告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的(de)历(lì)史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网络股价(jià)就总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资(zī)者被(bèi)套

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价大(dà)跌前(qián)，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网(wǎng)络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三(sān)季报(bào)净利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季(jì)度末退出(chū)前(qián)十大(dà)股(gǔ)东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业(yè)的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服(fú)务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级(jí)服(fú)务市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球(qiú)领(lǐng)先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业(yè)互(hù)联网开发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务(wù)云、人力云等云(yún)产品得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收入(rù)来源并(bìng)继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用(yòng)友(yǒu)在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力(lì)信心的严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其在(zài)高端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的(de)同时，净(jìng)利(lì)润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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