5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎ台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思n)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业(yè)数(shù)字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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