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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者(z莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思hě)经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(q莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思íng)仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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