大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

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　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句再起

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