国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键(ji独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频àn)时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频