金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪些(xiē)？国(guó)家(jiā)统计(jì)局如(rú)何看待未来的走势？

刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思　　国家统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民经济综合(hé)统计(jì)司司长付(fù)凌(líng)晖回(huí)应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出(chū)现通缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总体(tǐ)上是回落(luò)的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着(zhe)气温的(de)转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加(jiā)，市场价格有所回落。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食品(pǐn)价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能(néng)源价格总体(tǐ)上(shàng)趋于回落(luò)，对(duì)国内居民消(xiāo)费汽(qì)柴油价格输出(chū)型(xíng)影响显(xiǎn)现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动(dòng)了价(jià)格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同期受到(dào)疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲(chōng)突(tū)、全球(qiú)疫情影响，去(qù)年国际(jì)油(yóu)价高涨，带(dài)动(dòng)了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共(gòng)同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由于(yú)受到(dào)短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服务需求(qiú)仍(réng)在恢(huī)复(fù)中，相关(guān)价格涨幅跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个(gè)百分点(diǎn)，连(lián)续(xù)两个月回升。未(wèi)来随着服(fú)务消费(fèi)需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外(wài)多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几(jǐ)个：

　　一是(shì)国际输入(rù)性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际(jì)市场(chǎng)联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年(nián)以来受(shòu)到(dào)世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影(yǐng)响，国(guó)际(jì)大宗商品价(jià)格走低、国内(nèi)石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品(pǐn)业价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不(bù)足，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产(chǎn)能继续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加(jiā)，而(ér)电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产(chǎn)能比较充足(zú)，而(ér)市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性影(yǐng)响还会(huì)持续(xù)，国内市场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下行情况还(hái)会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济(jì)恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天(tiān)央(yāng)行(xíng)发(fā)布的一季度(dù)货币政策(cè)报(bào)告也(yě)提(tí)及(jí)通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段(duàn)性回落，主要(yào)与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间差和基数效应有关。我国(guó)经济运(yùn)行开局(jú)良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正(zhèng)常增(zēng)长态(tài)势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落客观(guān)上有以下因素(sù)：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子(zi)政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节本(běn)身有个(gè)过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入(rù)分(fēn)配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度(dù)影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数(shù)效应明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已(yǐ)回(huí)落至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具(jù)燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下今(jīn)年二季度GDP增速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要受去(qù)年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影(yǐng)响。但要看到，随着(zhe)基数降低，特(tè)别是(shì)政(zhèng)策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作(zuò)用，经济(jì)内生动力也(yě)在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可(kě)能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合(hé)通缩的(de)特征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我(wǒ)国(guó)经济(jì)总供求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波(bō)动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对(duì)价格的(de)提振尚不明显，使得(dé)物(wù)价指(zhǐ)标(biāo)低(dī)位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示(shì)经(jīng)济(jì)处(chù)于复(fù)苏初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期资金来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社(shè)融变化领先经济(jì)2个季度左右的(de)经验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服(fú)务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加(jiā)剧，政策托(tuō)底(dǐ)无(wú)用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为(wèi)常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多(duō)发生在经济(jì)回落(luò)、货(huò)币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞(zhì)留在金(jīn)融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不(bù)同的是(shì)，当(dāng)前资金多滞留(liú)在银(yín)行体系、而(ér)不是(shì)非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与企业之间(jiān)信用(yòng)派生(shēng)偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生(shēng)驱(qū)动和表(biǎo)征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生(shēng)自(zì)去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使得居民(mín)贷(dài)款增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持续回升(shēng)，而居(jū)民信(xìn)贷一(yī)度拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用派生对企业行为的(de)支持(chí)已开始显现。去年3季(jì)度(dù)以来，资(zī)金(jīn)加(jiā)速(sù)流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以往，使得制(zhì)造业投资表现(xiàn)显著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融资的持续改善(shàn)，企业资(zī)本开(kāi)支在(zài)1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应(yīng)”的存在，使得(dé)大(dà)家(jiā)容(róng)易产生悲(bēi)观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波动，部(bù)分(fēn)高频指标报复(fù)性反弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导致宏(hóng)观(guān)数(shù)据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠(kào)居(jū)民出行和(hé)企业消费，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营活(huó)动正常化(huà)等，皆指向场景(jǐng)恢复(fù)带来(lái)的消费修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与(yǔ)消费的(de)正循(xún)环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大周期向下(xià)已是共识，地产链条修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改(g刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ǎi)善，利于(yú)需求释放、形成供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区(qū)棚(péng)改加码（可比口径增长近(jìn)60％刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

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