金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。<临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2/p>

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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