财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低实体经济(jì)融资(zī)成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上(shàng)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率相(xiāng)比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对称(chēng)利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机(jī)会(huì)，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价(jià)的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行(xíng)，意(yì)味着(zhe)当期发(fā)行的(de)理财产品的收益(yì)率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间(jiān)的(de)理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对(duì)财(cái)联社表(biǎo)示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步(bù)理财(cái)产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层(céng)资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷(dài)的(de)定价理论(lùn)上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为(wèi)底层(céng)资产是(shì)去年利率高(gāo)位时(shí)候拿(ná)的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波(bō)动的(de)影响还(hái)没完全消除(chú)，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心(x承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思īn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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