本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(w银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗èi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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