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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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