近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于(yú)春节(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于(yú中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)美联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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