北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(k指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好uò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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