射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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