当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁>

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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