随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(jīn)中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(w茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种èi)长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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