财联社5月8日讯（记者(zhě)20斤是几kg 20斤是多少磅 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作20斤是几kg 20斤是多少磅为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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