财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(c分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平(píng)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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