金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消(xiāo)息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法）近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国(guó)利率体(tǐ)系的(de)“吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法压(yā)舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)进一步深(shēn)化。

吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存(cún)款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费(fèi)环比修(xiū)复最(zuì)快(kuài)的时候已经过(guò)去(qù)。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的延续(xù)，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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