在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量佛系心态是什么意思。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价佛系心态是什么意思(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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