申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级(jí)子行(xíng)业，其中市值权重最(zuì)大的是半导体行(xíng)业(yè)，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家上市(shì)公(gōng)司。作为国家芯片战略发(fā)展的重点(diǎn)领域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发技术(shù)壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力(lì)的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库存(cún)调整、需求萎缩卯怎么读，卯足劲是什么意思解释、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现(x卯怎么读，卯足劲是什么意思解释iàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品(pǐn)集(jí)成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收集中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入居前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司(sī)营(yíng)收占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面因素(sù)导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低(dī)于行(xíng)业平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断上市，并在资(zī)本助(zhù)力之下(xià)营(yíng)收快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业处于国(guó)产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业(yè)的(de)归(guī)母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润增速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利润增速区(qū)间(jiān)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的(de)设计能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列半导体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利(lì)润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存(cún)货(huò)周转率反映了分(fēn)立器(qì)件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一(yī)经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临(lín)库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑(huá)的116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置(zhì)的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公司经营(yíng)体量较(jiào)大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研(yán)发(fā)占比(bǐ)不(bù)断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场(chǎng)卡脖(bó)子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发(fā)投入，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高(gāo)。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长率和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出(chū)了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有(yǒu)研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加(jiā)速(sù)卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量(liàng)销售(shòu)或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 卯怎么读，卯足劲是什么意思解释