当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不(b耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的ù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的及(jí)菜棕价差做扩。

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