大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè91是质数吗，95是质数吗)一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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