昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，CO山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗MEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国(guó)财(cái)政部(bù)现金余额(é)截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的(de)利(lì)率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这(zhè山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等(děng)待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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