北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题(tí)不(bù)在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但n是正极还是负极，L是正极还是负极我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如n是正极还是负极，L是正极还是负极(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们(men)会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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