在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一(yī)部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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