5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水平(píng)，具有(yǒu)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题(tí)行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加了微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多(duō)创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化(huà)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗是(shì)非常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍是今(jīn)年(nián)医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进(jìn)优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式(shì)，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的(de)工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源(yuán)的(de)分(fēn)布(bù)将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议(yì)关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的(de)产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较(jiào)强的研(yán)发能力(lì)。

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